余丰慧:美联储主席鲍威尔重磅讲话影响几何

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发布时间:2018-12-03 17:49

余丰慧:美联储主席鲍威尔重磅讲话影响几何

2018-12-03 08:17来源:金融界特朗普/美联储/加息

原标题:余丰慧:美联储主席鲍威尔重磅讲话影响几何

美联储主席鲍威尔11月28日在纽约经济俱乐部午餐会上发表的重磅讲话,内容非常丰富。几个重点结论必须重点关注。

第一个观点是美国经济处在历史最好时期。正如鲍威尔所言:我很高兴地说,我们的经济现在接近这两个目标。当前美国失业率为3.7%,为49年来的最低点,许多其他劳动力市场强弱指标均达到或接近历史最高水平。通货膨胀接近我们2%的目标。经济正以每年约3%的速度增长,远高于其长期趋势的大多数估计。

第二个是美国经济金融虽然有风险隐患,但总体处在较低水平。美国的银行业风险与杠杆都在中性阶段。

第三个特点是鲍威尔报告诠释了金融稳定的内涵和意义。“金融稳定”一词在这方面具有特殊含义。 稳定的金融体系即使在严峻的不利条件下也能继续有效运作。 尽管经济动荡,但稳定的系统可满足家庭和企业的借贷和投资需求。相反,不稳定的系统可能会在最需要时提供这些必要的服务,从而放大湍流,并在面临压力时延长经济困难。

第四是鲍威尔重申了美联储的使命。我们的货币政策决策将旨在根据就业和通胀前景的变化保持经济走势。鲍威尔用了一个很形象的比喻:在双重使命下,就业和通胀是美联储的肉和土豆。 在我的其他评论中,我将重点关注金融稳定性 - 这个话题一直都在议题上,但是,自危机以来,这已成为这顿饭不可或缺的一部分。比喻贴切,话语幽默。

市场把关注点基本都放在了鲍威尔报告中释放的加息信号上。当然,这个非常重要。重要在立竿见影对市场的影响上。

鲍威尔“不负众望”,在加息上释放出极度重要,与以往观点相差很大的信号与观点。鲍威尔宣称,美国经济前景稳固,利率应“略低于”中性区间。但在10月3日,鲍威尔曾表示美国经济表现“相当正面”,美联储再也不需要保持超低利率,要循序渐进地转向中性利率,“当前可能距离中性利率还有一段相当长的距离”。

如此鲜明的措辞对比,让市场担心对于经济增长来说美联储收紧货币政策的速度过快,尤其是今年内已加息三次,因此预计在2019年美联储将只会进行一次加息。而此前,市场预期美联储明年至少加息三次。这或预示着美联储最少在明年底会结束加息进程。这个预期差距过大了,给市场必然带来重要影响。

关键在于这个报告关于加息进程的内容,打破了截至目前的所有市场预期。或是全球金融市场的一个大转变。

美联储加息预期减弱对美国经济是利好,这是特朗普想要的。减税+货币预期收紧力度下降+基建投资+关税等措施或将促进美国经济继续繁荣下去。

对于全球包括新兴市场地区经济也是利好。一个最大影响是由于美联储加息-美元升值-新兴市场资本外流的状况将会一定程度的减轻。

鲍威尔讲话后,周三(11月28日)美股大涨,道琼斯指数一举上涨600点。股票价格与利率的关系决定了,鲍威尔的报告对交易性强的资产价格是实质性利好。

资本外流压力减缓,对于新兴市场股市也是利好。当然,影响新兴市场股市的还有经济发展状况,全球贸易纠纷等因素。

美联储加息放缓对于新兴市场汇率稳定是及时雨。由于货币比价差距带来资本外流,汇率走低情况将会弱化一些。新兴市场需要防止的是,资本对社会等方面环境不佳,安全感缺失等导致的拂袖而去状况。

美联储加息预期减弱后对于刺破新兴市场楼市泡沫也会变为中性力度。有利于楼市积累的金融风险软着陆。当然包括其他资产泡沫在内。

美联储加息放缓对于黄金等贵金属市场也是一个小小利好。逻辑并不复杂:加息弱化-美元升值放缓-用美元计价的贵金属价格必然稳定下来。黄金眼前的投资风险在于美联储12月份板上钉钉的加息。黄金的投资机会在于美联储明年如果停止加息。

鲍威尔最新重磅报告释放的“转向”信号预期,已经有分析家认为存在过度解读的情况。

我们注意到,紧接着11月29日美联储发布的报告明确了12月继续加息的意图。重申未来加息进程将依据经济数据:通胀率、失业率、经济增速指标情况来决定。也就是说美联储货币政策到底是否真正“转向”,最少需要继续观察,最好不要高兴过早!

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